Définition - Alpha
Écrit par Etienne NICOLAS,
L'alpha est un indicateur financier mesurant la performance excédentaire d'un investissement par rapport à celle de son indice de référence (benchmark), après ajustement du risque.
Un alpha positif signifie que le gestionnaire de portefeuille ou l'investissement a généré un rendement supérieur à ce que le marché aurait normalement produit pour un niveau de risque équivalent. À l'inverse, un alpha négatif indique une sous-performance. Par exemple, un alpha de +2 % signifie que l'investissement a surperformé son indice de référence de deux points de pourcentage, indépendamment de l'évolution générale du marché.
L'alpha est issu du modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF ou CAPM en anglais) développé dans les années 1960. Il est souvent utilisé conjointement avec le bêta, qui mesure la sensibilité d'un titre aux mouvements du marché. Tandis que le bêta reflète le risque systématique, l'alpha capture la valeur ajoutée par le gestionnaire grâce à ses choix de sélection de titres ou de timing de marché.
La recherche d'alpha est au coeur de la gestion active, par opposition à la gestion passive (ou indicielle), qui se contente de répliquer la performance d'un indice.
Exemple d'alpha
Un fonds d'investissement affiche un rendement annuel de 10 % alors que son indice de référence, le CAC 40, progresse de 7 % sur la même période. Après ajustement du risque pris par le gérant, l'alpha du fonds est estimé à +2,5 %. Le gérant a donc créé de la valeur au-delà de ce que le simple suivi du marché aurait produit.
À retenir
- L'alpha mesure la surperformance ou la sous-performance d'un investissement par rapport à son indice de référence.
- Un alpha positif traduit une création de valeur par le gestionnaire.
- Il est complémentaire du bêta, qui mesure le risque de marché.
- La recherche d'alpha est l'objectif central de la gestion active de portefeuille.
