Définition - Bêta de l'actif économique
Écrit par Etienne NICOLAS,
Le bêta de l'actif économique, aussi appelé bêta désendetté ou unlevered beta, est un indicateur financier mesurant la sensibilité de la rentabilité des actifs d'exploitation d'une entreprise aux fluctuations du marché, indépendamment de sa structure de financement.
En finance, le bêta classique d'une action (bêta endetté ou levered beta) reflète à la fois le risque opérationnel lié à l'activité de l'entreprise et le risque financier lié à son niveau d'endettement. Le bêta de l'actif économique isole le seul risque opérationnel en neutralisant l'effet de levier de la dette. Il répond à la question : quel serait le niveau de risque de marché de cette entreprise si elle était entièrement financée par fonds propres ?
Le calcul du bêta de l'actif économique s'effectue en désendettant le bêta observé de l'action à l'aide de la formule de Hamada, qui tient compte du ratio dette/fonds propres et du taux d'imposition. Cet indicateur est particulièrement utile pour comparer le risque opérationnel d'entreprises d'un même secteur ayant des structures de financement très différentes. Il intervient également dans le calcul du coût du capital dans le cadre de la méthode APV (Adjusted Present Value) et pour déterminer le taux d'actualisation approprié lors de l'évaluation d'un projet d'investissement.
Exemple de bêta de l'actif économique
Deux entreprises du même secteur affichent des bêtas d'action de 1,4 et 0,9. La première est fortement endettée tandis que la seconde est peu endettée. Après désendettement, leurs bêtas de l'actif économique s'établissent respectivement à 0,8 et 0,75, révélant un risque opérationnel comparable malgré des bêtas d'action très différents.
À retenir
- Le bêta de l'actif économique mesure le risque opérationnel d'une entreprise sans l'effet de la dette.
- Il s'obtient en désendettant le bêta de l'action à l'aide de la formule de Hamada.
- Il permet de comparer le risque d'entreprises ayant des structures de financement différentes.
- Il est utilisé dans les méthodes de valorisation APV et pour le calcul du coût du capital.
