Définition - Bottom up
Écrit par Etienne NICOLAS,
Le bottom up est une approche d'analyse et de sélection d'investissements qui part de l'étude individuelle des entreprises pour construire un portefeuille, sans se fonder prioritairement sur les perspectives macroéconomiques ou sectorielles.
L'investisseur ou le gérant de fonds adoptant une démarche bottom up analyse en détail les fondamentaux de chaque société : qualité du management, solidité du bilan, croissance du chiffre d'affaires, marges bénéficiaires, avantages concurrentiels, capacité d'innovation et valorisation boursière. L'objectif est d'identifier des entreprises sous-évaluées ou présentant un potentiel de croissance supérieur à celui anticipé par le marché, indépendamment du contexte économique global ou de la dynamique du secteur d'activité.
Cette approche s'oppose à la méthode top down, qui procède en sens inverse : elle part de l'analyse macroéconomique (croissance mondiale, politique monétaire, inflation) pour sélectionner les zones géographiques et les secteurs les plus porteurs, avant de choisir les entreprises au sein de ces ensembles. En pratique, de nombreux gérants de portefeuille combinent les deux approches pour affiner leurs décisions d'investissement.
Le bottom up est particulièrement prisé par les adeptes du stock picking et de la gestion value, qui recherchent des opportunités titre par titre.
Exemple de bottom up
Un gérant de fonds analyse les comptes d'une PME industrielle cotée et constate qu'elle dispose d'une trésorerie abondante, d'une rentabilité en hausse et d'un portefeuille de brevets sous-évalué par le marché. Il décide d'investir dans ce titre malgré un contexte sectoriel morose, estimant que les qualités intrinsèques de l'entreprise justifient l'achat indépendamment de la conjoncture.
À retenir
- Le bottom up analyse les entreprises individuellement pour sélectionner les investissements.
- Il se concentre sur les fondamentaux de chaque société plutôt que sur la macroéconomie.
- Il s'oppose à l'approche top down, qui part du contexte économique global.
- Il est privilégié par les adeptes du stock picking et de la gestion value.
