Définition - Capital Asset Pricing Model

Le Capital Asset Pricing Model (CAPM), ou modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF) en français, est un modèle théorique qui établit une relation linéaire entre le rendement attendu d'un actif et son niveau de risque systématique, mesuré par le coefficient bêta.

Développé dans les années 1960 par William Sharpe, John Lintner et Jan Mossin, le CAPM repose sur l'idée que le rendement exigé par un investisseur pour détenir un actif risqué est égal au taux sans risque augmenté d'une prime de risque proportionnelle au bêta de l'actif. Sa formule est : Rendement attendu = Taux sans risque + Bêta x (Rendement du marché - Taux sans risque). Il est largement utilisé pour calculer le coût des fonds propres dans les modèles de valorisation d'entreprises (DCF, WACC).

Exemple de CAPM

Le taux sans risque est de 3 %, le rendement espéré du marché est de 8 % et le bêta d'une action est de 1,5. Selon le CAPM, le rendement attendu de cette action est : 3 % + 1,5 x (8 % - 3 %) = 3 % + 7,5 % = 10,5 %. Un investisseur exigera donc un rendement minimum de 10,5 % pour compenser le risque systématique de ce titre.

À retenir

• Le CAPM établit une relation entre le rendement attendu d'un actif et son risque systématique mesuré par le bêta.
• Il se base sur le taux sans risque, le bêta et la prime de risque de marché pour calculer le rendement exigé.
• Il est fondamental pour estimer le coût des fonds propres dans les modèles de valorisation d'entreprises.
• Ses limites résident dans ses hypothèses simplificatrices (marchés efficients, investisseurs rationnels, absence de frais de transaction).