Définition - Carrying cost
Écrit par Etienne NICOLAS,
Le carrying cost, ou coût de portage en français, désigne l'ensemble des frais supportés par un investisseur ou une entreprise pour détenir un actif sur une période donnée, qu'il s'agisse d'un actif financier, d'un stock de marchandises ou d'un bien immobilier.
La nature du carrying cost varie selon le type d'actif détenu. Pour un actif financier acheté à crédit, le coût de portage correspond principalement aux intérêts d'emprunt payés pour financer la position, diminués des éventuels revenus générés par l'actif (dividendes, coupons). Pour un stock de marchandises, il inclut les frais d'entreposage, l'assurance, la dépréciation, l'obsolescence et le coût du capital immobilisé. Pour un bien immobilier, il comprend les charges de copropriété, les taxes foncières, l'assurance, l'entretien et les intérêts du crédit immobilier, déduction faite des loyers perçus le cas échéant.
Sur les marchés de produits dérivés, le carrying cost est un élément central de la détermination du prix des contrats à terme (futures). La relation entre le prix au comptant (spot) d'un actif et le prix de son contrat à terme intègre le coût de portage selon la formule du cost of carry model. Un coût de portage élevé se traduit par un prix à terme supérieur au prix spot (situation de contango), tandis qu'un coût de portage faible ou négatif peut conduire à un prix à terme inférieur (situation de backwardation).
Exemple de carrying cost
Un investisseur emprunte 100 000 € à un taux de 4 % pour acheter des obligations rapportant un coupon annuel de 3 %. Son carrying cost net est de 1 % par an, soit 1 000 €, correspondant à la différence entre le coût de son financement et le revenu de l'actif détenu. Pour que l'opération soit rentable, il doit anticiper une plus-value à la revente supérieure à ce coût de portage.
À retenir
- Le carrying cost est l'ensemble des frais liés à la détention d'un actif sur une période.
- Il varie selon la nature de l'actif : intérêts, stockage, assurance, entretien ou dépréciation.
- Il est un élément clé de la tarification des contrats à terme sur les marchés dérivés.
- Un carrying cost net positif signifie que la détention de l'actif coûte plus qu'elle ne rapporte.
