Définition - Change fixe

Le change fixe est un régime de change dans lequel la valeur d'une monnaie est rattachée à une devise de référence ou à un panier de devises, à un taux déterminé et maintenu par la banque centrale du pays, qui intervient sur le marché des changes pour défendre cette parité.

Dans un système de change fixe, la banque centrale s'engage à acheter ou vendre sa propre monnaie en quantité illimitée au cours officiel défini. Si la monnaie nationale subit des pressions à la baisse, la banque centrale puise dans ses réserves de change pour racheter sa devise et soutenir son cours. Si la monnaie s'apprécie au-delà du niveau souhaité, elle vend sa devise contre des devises étrangères pour freiner la hausse. Cette intervention permanente nécessite de disposer de réserves de change conséquentes.

Le change fixe peut prendre plusieurs formes. L'ancrage strict (peg) fixe la parité à un taux unique et invariable. Le régime de bande de fluctuation autorise des variations limitées autour d'un cours pivot (par exemple ± 2 %). Le currency board (caisse d'émission) constitue la forme la plus rigide, la base monétaire étant intégralement adossée aux réserves de change, comme ce fut le cas en Argentine dans les années 1990.

Le change fixe offre une stabilité favorable aux échanges commerciaux et aux investissements étrangers, mais prive le pays d'autonomie monétaire. Si les fondamentaux économiques divergent durablement du taux fixé, le maintien de la parité devient insoutenable et peut conduire à une dévaluation brutale ou à l'abandon du régime.

Exemple de change fixe

Un pays d'Afrique de l'Ouest rattache sa monnaie à l'euro au taux fixe de 1 € = 655,957 francs CFA. Lorsque les exportateurs du pays vendent leurs marchandises en euros, la banque centrale convertit les recettes au taux officiel garanti. Cette stabilité facilite les échanges commerciaux avec la zone euro mais empêche le pays d'ajuster sa politique monétaire de manière autonome en cas de choc économique local.

À retenir

• Le change fixe rattache la valeur d'une monnaie à une devise de référence à un taux maintenu par la banque centrale.
• La banque centrale intervient sur le marché des changes en puisant dans ses réserves pour défendre la parité.
• Il favorise la stabilité des échanges commerciaux mais limite l'autonomie de la politique monétaire.
• Un écart durable entre la parité fixée et les fondamentaux économiques peut conduire à une dévaluation.