Définition - CLO
Écrit par Ouafâa MACHRI,
Un CLO (Collateralized Loan Obligation) est un produit financier structuré adossé à un portefeuille de prêts bancaires, généralement des crédits accordés à des entreprises. Il fonctionne selon le principe de la titrisation : les prêts sont regroupés dans un véhicule dédié qui émet des titres de dette répartis en plusieurs tranches de risque.
Chaque tranche offre un couple rendement-risque différent. Les tranches seniors, les mieux notées, sont remboursées en priorité et offrent un rendement modéré. Les tranches mezzanine présentent un risque intermédiaire. La tranche equity, la plus risquée, absorbe les premières pertes mais bénéficie du rendement résiduel le plus élevé. Ce mécanisme de subordination protège les investisseurs des tranches supérieures.
Le CLO se distingue du CDO (Collateralized Debt Obligation) par la nature de ses actifs sous-jacents : il repose exclusivement sur des prêts bancaires, tandis que le CDO peut inclure des obligations, des créances hypothécaires ou d'autres instruments de dette. Les CLO sont principalement utilisés par les investisseurs institutionnels (fonds de pension, assureurs, gestionnaires d'actifs).
Exemple de CLO
Une banque regroupe 200 prêts accordés à des entreprises dans un CLO d'un montant total d'un milliard d'euros. Ce véhicule émet des tranches notées de AAA à BB, plus une tranche equity non notée. Chaque investisseur choisit la tranche correspondant à son appétit pour le risque.
À retenir
- Le CLO est un produit de titrisation adossé à un portefeuille de prêts bancaires aux entreprises.
- Il est structuré en tranches de risque, des plus sûres (senior) aux plus risquées (equity).
- Il s'adresse principalement aux investisseurs institutionnels recherchant une diversification de leur exposition au crédit.
