Définition - Closing

Un closed-end fund (fonds fermé) est un fonds d'investissement qui émet un nombre fixe de parts lors de son lancement, lesquelles sont ensuite négociées en bourse comme des actions ordinaires. Contrairement à un fonds ouvert (open-end fund), il n'émet pas de nouvelles parts et ne procède pas à des rachats au gré des demandes des investisseurs.

Le prix des parts d'un closed-end fund est déterminé par l'offre et la demande sur le marché boursier, et non par la valeur liquidative (VL) du portefeuille sous-jacent. Il peut donc se négocier avec une décote (prix inférieur à la VL) ou une prime (prix supérieur à la VL), ce qui constitue l'une de ses caractéristiques principales.

Ce type de fonds est très répandu aux États-Unis et au Royaume-Uni (où il est appelé investment trust). En France, son équivalent le plus proche est la société d'investissement à capital fixe (SICAF). Le closed-end fund permet au gérant d'investir sur le long terme sans subir la pression des demandes de rachat, ce qui autorise l'accès à des actifs moins liquides (immobilier, private equity, infrastructures).

Exemple de closed-end fund

Un fonds fermé lève 500 millions de dollars lors de son introduction en bourse en émettant 50 millions de parts à 10 dollars. Par la suite, si la demande pour ces parts diminue, elles peuvent se négocier à 8,50 dollars alors que la valeur liquidative reste à 10 dollars, soit une décote de 15 %.

À retenir

• Le closed-end fund émet un nombre fixe de parts, négociées en bourse après le lancement.
• Son prix de marché peut différer de sa valeur liquidative, avec une décote ou une prime.
• Il permet au gérant d'investir dans des actifs moins liquides sans subir de pression liée aux rachats.