Définition - Collateralized Loan Obligation

Une collateralized loan obligation (CLO) est un produit financier structuré, adossé à un portefeuille de prêts (généralement des crédits accordés à des entreprises), dont les revenus sont redistribués à des investisseurs sous forme de titres.

Issue de la titrisation, une CLO regroupe de nombreux prêts au sein d'une entité dédiée, qui émet ensuite des titres répartis en tranches de risque différentes. Les tranches les plus sûres (senior) sont remboursées en priorité et offrent un rendement plus faible, tandis que les tranches les plus risquées (junior ou equity) supportent les premières pertes mais promettent un rendement supérieur. Les remboursements et intérêts versés par les emprunteurs alimentent la rémunération des investisseurs selon leur tranche. La CLO permet aux banques de transférer le risque de crédit et de se refinancer, et aux investisseurs d'accéder à un placement diversifié. Proche des CDO, elle a fait l'objet d'une attention particulière depuis la crise financière de 2008 en raison des risques liés aux produits structurés.

Exemple de collateralized loan obligation

Une entité regroupe 200 prêts d'entreprises pour un total de 500 millions d'euros et émet une CLO. Elle crée des tranches : une tranche senior peu risquée à faible rendement et une tranche junior plus risquée à rendement élevé. Les investisseurs choisissent leur tranche selon leur appétit pour le risque.

À retenir

• Une CLO est un produit structuré adossé à un portefeuille de prêts d'entreprises.
• Elle émet des titres répartis en tranches de risque (senior, junior, equity).
• Elle permet aux banques de transférer le risque de crédit et de se refinancer.
• Proche des CDO, elle est surveillée depuis la crise financière de 2008.