Définition - Conflit entre dirigeants et actionnaires
Écrit par Etienne NICOLAS,
Le conflit entre dirigeants et actionnaires, ou conflit d'agence, est une divergence d'intérêts entre les managers qui gèrent l'entreprise au quotidien et les actionnaires qui en détiennent le capital, théorisée par Jensen et Meckling dans le cadre de la théorie de l'agence.
Les dirigeants (agents) peuvent être tentés de privilégier leurs propres intérêts - rémunération excessive, investissements de prestige, aversion au risque pour préserver leur poste - au détriment de la maximisation de la valeur actionnariale. Les actionnaires (principaux), souvent éloignés de la gestion opérationnelle, ne disposent pas d'une information complète sur les décisions prises, créant une asymétrie d'information propice aux comportements opportunistes. Pour réduire ces conflits, plusieurs mécanismes de gouvernance sont mis en place : conseil d'administration indépendant, rémunération variable indexée sur la performance (stock-options, actions gratuites), audits externes, transparence financière et droit de vote des actionnaires en assemblée générale. Les coûts engagés pour aligner les intérêts des deux parties (contrôle, incitations, pertes résiduelles) sont appelés coûts d'agence.
Exemple de conflit entre dirigeants et actionnaires
Un dirigeant refuse une offre de rachat avantageuse pour les actionnaires car elle entraînerait la suppression de son poste. Le conseil d'administration, composé de membres indépendants, intervient pour évaluer l'offre dans l'intérêt des actionnaires.
À retenir
- Le conflit d'agence oppose les intérêts des dirigeants à ceux des actionnaires.
- Il résulte de l'asymétrie d'information et de la séparation entre propriété et gestion.
- Les mécanismes de gouvernance (conseil indépendant, rémunération variable, audits) visent à le réduire.
