Définition - Convexité

La convexité est un indicateur financier qui mesure la sensibilité de la duration d'une obligation aux variations de taux d'intérêt. Elle complète la duration en capturant la courbure de la relation entre le prix d'une obligation et le niveau des taux.

La duration fournit une estimation linéaire de la variation du prix d'une obligation lorsque les taux bougent, mais cette approximation perd en précision pour les mouvements de taux importants. La convexité corrige cette limite en tenant compte du fait que la relation prix-taux n'est pas une droite mais une courbe. Une convexité élevée signifie que l'obligation gagnera davantage en cas de baisse des taux qu'elle ne perdra en cas de hausse équivalente, ce qui constitue un avantage pour l'investisseur.

Les gestionnaires obligataires recherchent généralement des obligations à forte convexité, car elles offrent un profil de rendement asymétrique favorable. Les obligations à taux fixe de longue maturité présentent naturellement une convexité plus élevée que celles de courte durée.

Exemple de convexité

Deux obligations ont la même duration de 5 ans, mais des convexités différentes. Si les taux baissent de 1 %, l'obligation à forte convexité voit son prix augmenter davantage que l'autre. Inversement, si les taux montent de 1 %, sa perte est moindre.

À retenir

• La convexité mesure la courbure de la relation entre le prix d'une obligation et les taux d'intérêt.
• Elle complète la duration pour affiner l'estimation des variations de prix.
• Une convexité élevée est favorable à l'investisseur, limitant les pertes et amplifiant les gains.