Définition - Courbe des taux coupon zéro

La courbe des taux coupon zéro (zero-coupon yield curve ou courbe des taux spot) est la représentation graphique des taux d'intérêt purs associés à des obligations ne versant aucun coupon intermédiaire, pour chaque maturité allant du court terme au long terme.

Contrairement à la courbe des taux classique construite à partir d'obligations à coupons (dont le rendement mêle différentes maturités de flux), la courbe zéro coupon isole le taux de rendement exact pour chaque échéance. Chaque point de la courbe représente le taux auquel un euro investi aujourd'hui sera remboursé à une date future unique, sans flux intermédiaire. Cette pureté en fait l'outil de référence pour l'actualisation des flux financiers futurs.

La courbe zéro coupon est rarement observée directement sur le marché, les obligations zéro coupon étant peu nombreuses. Elle est reconstruite par stripping (décomposition des obligations à coupons en flux élémentaires) ou par des méthodes d'interpolation mathématique (Nelson-Siegel, Svensson) appliquées aux prix de marché des obligations d'État. Les banques centrales et les institutions financières publient régulièrement des courbes zéro coupon estimées. Elle sert de base au pricing des produits dérivés de taux (swaps, options sur taux), à la valorisation des obligations et au calcul des taux forward implicites entre deux maturités.

À retenir

• La courbe zéro coupon représente les taux spot purs pour chaque maturité, sans coupon intermédiaire.
• Elle est reconstruite par stripping ou interpolation à partir des prix obligataires de marché.
• Elle sert de référence pour l'actualisation des flux, le pricing des dérivés et les taux forward.