Définition - Coût de l'autofinancement

Le coût de l'autofinancement est le coût implicite supporté par une entreprise lorsqu'elle finance ses investissements par ses propres ressources internes (bénéfices non distribués, amortissements, provisions), plutôt que par un financement externe (emprunt, augmentation de capital).

Bien que l'autofinancement ne donne pas lieu au paiement d'intérêts, il n'est pas gratuit. Les bénéfices réinvestis appartiennent aux actionnaires, qui renoncent à percevoir un dividende en échange d'une création de valeur future. Le coût de l'autofinancement correspond donc au coût des fonds propres, c'est-à-dire au rendement minimum attendu par les actionnaires pour accepter que leurs bénéfices soient réinvestis plutôt que distribués. Ce coût est estimé par des modèles financiers tels que le MEDAF (modèle d'évaluation des actifs financiers), qui prend en compte le taux sans risque, la prime de risque du marché et le bêta de l'entreprise. Si l'investissement financé par autofinancement génère un rendement inférieur au coût des fonds propres, il détruit de la valeur pour les actionnaires.

Exemple de coût de l'autofinancement

Une entreprise dont le coût des fonds propres est de 9 % réinvestit 500 000 € de bénéfices dans un projet rapportant 6 %. Malgré l'absence d'intérêts à payer, le projet détruit de la valeur car son rendement est inférieur aux 9 % attendus par les actionnaires.

À retenir

• L'autofinancement a un coût implicite égal au rendement attendu par les actionnaires.
• Ce coût correspond au coût des fonds propres, estimé notamment par le MEDAF.
• Un investissement autofinancé qui rapporte moins que ce coût détruit de la valeur actionnariale.