Définition - Dérivés de crédit

Les dérivés de crédit sont des instruments financiers dont la valeur dépend du risque de crédit d'un emprunteur de référence (entreprise, État, portefeuille de créances), permettant de transférer ce risque d'une partie à une autre sans céder l'actif sous-jacent.

Le plus courant est le credit default swap (CDS) : l'acheteur de protection verse une prime périodique au vendeur de protection, qui s'engage en contrepartie à compenser la perte en cas d'événement de crédit (défaut de paiement, faillite, restructuration) de l'entité de référence. Les dérivés de crédit comprennent également les total return swaps, les credit-linked notes et les CDO synthétiques.

Ils sont utilisés par les banques pour alléger leurs exigences en fonds propres en transférant le risque de crédit de leur portefeuille de prêts, par les investisseurs pour se couvrir contre le risque de défaut d'un émetteur et par les spéculateurs pour prendre position sur la qualité de crédit d'une entité. Le marché des dérivés de crédit, essentiellement de gré à gré (OTC), a été renforcé après la crise de 2008 avec l'obligation de compensation centralisée pour les CDS standardisés.

À retenir

• Les dérivés de crédit transfèrent le risque de défaut d'un emprunteur sans céder l'actif sous-jacent.
• Le credit default swap (CDS) est l'instrument le plus répandu.
• Depuis 2008, la compensation centralisée est obligatoire pour les CDS standardisés.