Définition - Equity credit

L'equity credit est la part d'un instrument de dette hybride que les agences de notation reconnaissent comme des quasi-fonds propres dans leur analyse de la structure financière d'un émetteur. Il traduit le degré de proximité d'un titre de dette avec les capitaux propres.

Lorsqu'une entreprise émet une dette hybride (obligation subordonnée, titre super subordonné, obligation perpétuelle), les agences de notation (Moody's, Standard & Poor's, Fitch) évaluent ses caractéristiques pour déterminer quelle proportion peut être assimilée à des fonds propres. Cette proportion, l'equity credit, varie généralement de 0 % (traitement intégral en dette) à 100 % (traitement intégral en fonds propres), avec des niveaux intermédiaires courants de 25 % ou 50 %.

Les critères pris en compte sont la subordination du titre, sa durée (perpétuelle ou très longue), la possibilité de reporter le paiement des coupons sans constituer un défaut et l'absence d'obligation de remboursement à une date fixe. Plus ces caractéristiques rapprochent le titre des fonds propres, plus l'equity credit accordé est élevé.

L'intérêt pour l'émetteur est de renforcer sa structure financière perçue par les agences sans diluer ses actionnaires, tout en bénéficiant de la déductibilité fiscale des intérêts, avantage absent des fonds propres purs.

À retenir

• L'equity credit est la part d'une dette hybride reconnue comme quasi-fonds propres par les agences de notation.
• Il dépend de la subordination, de la durée et de la flexibilité du titre sur le paiement des coupons.
• Il permet de renforcer la structure financière sans diluer les actionnaires.