Définition - Gestion value
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
La gestion value (gestion valeur) est un style d'investissement consistant à sélectionner des titres cotés dont le cours de bourse est jugé inférieur à leur valeur intrinsèque estimée, en pariant sur un rattrapage de valorisation lorsque le marché corrigera cette sous-évaluation.
Le gérant value recherche des entreprises décotées par rapport à leurs fondamentaux : PER faible par rapport au secteur, ratio cours/actif net (price-to-book) bas, rendement du dividende élevé, valeur d'entreprise modeste rapportée aux résultats d'exploitation (EV/EBITDA). Ces décotes peuvent résulter de difficultés conjoncturelles, d'un secteur délaissé par le marché, d'une restructuration en cours ou simplement d'un manque d'attention des investisseurs. L'approche, théorisée par Benjamin Graham et David Dodd dans leur ouvrage Security Analysis (1934), repose sur le concept de marge de sécurité : l'écart entre le prix payé et la valeur estimée protège l'investisseur contre les erreurs d'analyse.
La gestion value s'oppose à la gestion growth, qui privilégie les entreprises à forte croissance même à des multiples élevés. Les valeurs value se concentrent dans les secteurs traditionnels (banques, énergie, industrie, utilities) et offrent généralement des dividendes supérieurs. Les performances relatives des styles value et growth alternent selon les cycles : la value tend à surperformer en phase de reprise économique et de remontée des taux, tandis que le growth domine en période d'expansion et de taux bas.
À retenir
- La gestion value sélectionne des titres cotés en dessous de leur valeur intrinsèque estimée.
- Elle repose sur le concept de marge de sécurité de Graham et Dodd.
- Elle surperforme en phase de reprise économique et de remontée des taux.
