Définition - LBO Secondaire
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Un LBO secondaire (Secondary Leveraged Buy-Out) est une opération par laquelle un fonds de private equity rachète une société déjà détenue par un autre fonds de private equity dans le cadre d'un précédent LBO, en utilisant à nouveau un effet de levier financier.
Il intervient lorsque le premier fonds acquéreur souhaite réaliser sa plus-value et sortir de l'investissement, sans que la société soit introduite en bourse ou cédée à un industriel. Un nouveau fonds prend alors le relais, souvent à une valorisation supérieure, en s'appuyant sur les résultats obtenus durant la première phase de détention. Cette opération permet au vendeur de cristalliser ses gains tout en offrant à l'acheteur une opportunité sur une société dont le profil de risque est mieux connu. On parle de LBO tertiaire lorsque l'opération se répète une troisième fois.
Exemple de LBO secondaire
Un fonds A acquiert une PME industrielle en 2018 dans le cadre d'un LBO primaire. Après cinq ans de développement, la société affiche une rentabilité solide. En 2023, le fonds A cède la société à un fonds B via un LBO secondaire, à une valorisation supérieure. Le fonds B reprend la dette existante et en contracte une nouvelle pour financer le rachat, avec l'objectif de poursuivre la croissance sur cinq nouvelles années.
À retenir
- Un LBO secondaire est le rachat d'une société sortant d'un premier LBO par un nouveau fonds de private equity.
- Il permet au fonds vendeur de réaliser sa plus-value sans introduction en bourse ni cession industrielle.
- Il repose sur un nouvel effet de levier financier combinant fonds propres et dette bancaire.
- On parle de LBO tertiaire lorsque l'opération est répétée une troisième fois.
