Définition - Leverage Buy Out
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Le Leverage Buy Out (LBO) est une opération de rachat d'une entreprise financée majoritairement par de la dette, en utilisant les flux de trésorerie futurs de la société rachetée pour rembourser l'emprunt. L'acquéreur met en place une société holding qui s'endette pour acquérir la cible.
Le mécanisme repose sur l'effet de levier : une mise de fonds propres limitée (généralement 30 à 50 % du prix) est complétée par un endettement important (dette senior, dette mezzanine, obligations high yield). La dette est remboursée grâce aux dividendes remontés par la société cible vers la holding. Ce montage amplifie la rentabilité des fonds propres investis si l'opération réussit.
Le LBO est principalement utilisé par les fonds de private equity pour acquérir des entreprises rentables disposant de flux de trésorerie stables et prévisibles. La durée de détention est généralement de 4 à 7 ans, après quoi le fonds revend la société (introduction en bourse, revente à un industriel ou à un autre fonds).
Exemple de LBO
Un fonds rachète une entreprise pour 100 millions d'euros, en apportant 40 millions de fonds propres et en empruntant 60 millions. Si l'entreprise est revendue 150 millions après cinq ans et la dette remboursée, le fonds récupère 90 millions sur ses 40 investis, soit un multiple de 2,25x.
À retenir
- Le LBO est un rachat d'entreprise financé majoritairement par de la dette, remboursée par les flux de la cible.
- L'effet de levier amplifie la rentabilité des fonds propres investis.
- Il est utilisé par les fonds de private equity sur des entreprises à flux de trésorerie stables.
