Définition - Leverage recap

Le leverage recap (leveraged recapitalization, ou recapitalisation par endettement) est une opération financière par laquelle une entreprise contracte un endettement significatif pour financer une distribution exceptionnelle à ses actionnaires (dividende spécial ou rachat massif d'actions), substituant ainsi des fonds propres par de la dette dans sa structure de capital.

Cette opération est fréquemment utilisée par les fonds de private equity pour extraire de la valeur d'une société en portefeuille sans la céder : la société détenue contracte un emprunt dont le produit est redistribué au fonds actionnaire sous forme de dividende exceptionnel (dividend recap). Le fonds récupère ainsi une partie ou la totalité de son investissement initial tout en conservant le contrôle de l'entreprise.

Le leverage recap permet également à une société cotée de modifier sa structure financière en augmentant son levier financier, ce qui peut accroître la rentabilité des capitaux propres par l'effet de levier et constituer une défense anti-OPA en rendant la cible moins attractive pour un acquéreur potentiel. En contrepartie, l'opération accroît le risque financier : les charges d'intérêts pèsent sur la trésorerie et la capacité d'investissement, et la marge de manoeuvre en cas de retournement d'activité se réduit.

À retenir

• Le leverage recap remplace des fonds propres par de la dette pour financer une distribution exceptionnelle.
• Il est couramment utilisé par les fonds de private equity pour monétiser un investissement sans cession.
• Il amplifie le levier financier mais accroît le risque en alourdissant les charges de dette.