Définition - Leveraged build up
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Le leveraged build up (LBU ou build-up) est une stratégie de capital-investissement consistant à acquérir une entreprise plateforme par LBO (Leveraged Buyout) puis à réaliser une série d'acquisitions complémentaires (add-ons ou bolt-ons) dans le même secteur, financées en partie par de la dette, pour constituer un groupe de taille significative par croissance externe.
La stratégie repose sur la consolidation sectorielle : le fonds de private equity identifie un marché fragmenté composé de nombreux acteurs de petite taille, acquiert une première entreprise servant de plateforme, puis procède à l'intégration progressive de concurrents ou d'entreprises complémentaires. Chaque acquisition est généralement réalisée à un multiple de valorisation inférieur à celui de la plateforme consolidée, créant un arbitrage de multiples (multiple expansion) au bénéfice des investisseurs.
La création de valeur du build-up provient de plusieurs leviers : les synergies opérationnelles (mutualisation des achats, des fonctions support et des réseaux commerciaux), l'accroissement du pouvoir de marché et de la base de clientèle, la professionnalisation de la gestion et l'arbitrage de multiples entre les petites cibles acquises décotées et l'ensemble consolidé valorisé à un multiple plus élevé. Le risque principal réside dans la complexité d'intégration de multiples acquisitions et le niveau d'endettement cumulé.
À retenir
- Le leveraged build up combine un LBO initial et des acquisitions complémentaires successives.
- Il vise la consolidation d'un secteur fragmenté par croissance externe à effet de levier.
- La création de valeur repose sur les synergies et l'arbitrage de multiples de valorisation.
