Définition - Macro-couverture

La macro-couverture (macro hedging) est une stratégie de gestion des risques consistant à couvrir globalement l'exposition d'un portefeuille ou d'un bilan à un facteur de risque (taux d'intérêt, change, crédit), en traitant l'ensemble des positions comme un tout plutôt que chaque opération individuellement.

Cette approche est principalement utilisée par les établissements bancaires dans leur gestion actif-passif (ALM). Plutôt que de couvrir chaque prêt ou chaque dépôt séparément (micro-couverture), la banque mesure son exposition nette globale au risque de taux en calculant le gap de taux (écart entre actifs et passifs sensibles aux taux sur chaque bande de maturité), puis met en place des instruments de couverture (swaps de taux, caps, floors) pour neutraliser cette exposition agrégée.

La macro-couverture présente l'avantage de réduire le nombre d'opérations de couverture et leurs coûts de transaction, les positions longues et courtes au sein du portefeuille se compensant partiellement de manière naturelle (netting interne). En revanche, elle pose des difficultés comptables : la norme IAS 39 et son successeur IFRS 9 encadrent strictement les conditions de la comptabilité de couverture (hedge accounting), et la qualification d'une macro-couverture en couverture comptable reste complexe. L'IASB travaille sur un modèle de macro hedge accounting dédié pour mieux refléter cette pratique dans les états financiers des banques.

À retenir

• La macro-couverture couvre l'exposition globale d'un portefeuille ou d'un bilan à un risque donné.
• Elle est centrale en gestion actif-passif bancaire (ALM) pour le risque de taux.
• Sa comptabilisation en hedge accounting reste complexe sous IFRS 9.