Définition - Manteau
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Un manteau (ou coquille boursière, shell company en anglais) est une société cotée en bourse dont l'activité opérationnelle a cessé ou est devenue insignifiante, ne conservant que son enveloppe juridique et sa cotation, ce qui en fait une cible potentielle pour une entreprise souhaitant accéder à la bourse sans passer par une introduction en bourse classique.
Le rachat d'un manteau permet à une société non cotée de prendre le contrôle de la coquille, d'y apporter ses actifs ou son activité par fusion ou apport partiel d'actif, puis de bénéficier immédiatement de la cotation existante. Cette opération, appelée reverse merger (fusion inversée) ou listing par la porte arrière (backdoor listing), présente l'avantage de la rapidité, d'un coût inférieur à une IPO traditionnelle et de l'absence de processus de bookbuilding.
Le recours aux manteaux est toutefois encadré par les régulateurs pour protéger les investisseurs. L'AMF peut exiger un prospectus équivalent à celui d'une introduction en bourse lorsque l'opération modifie substantiellement la nature des actifs de la société cotée. Euronext peut également suspendre la cotation pendant l'examen du dossier. Les risques pour l'investisseur incluent des passifs cachés dans la coquille, une dilution importante lors de l'opération et une liquidité initialement faible du titre après la transformation.
À retenir
- Un manteau est une société cotée sans activité réelle, conservant uniquement sa cotation.
- Son rachat (reverse merger) permet à une société non cotée d'accéder rapidement à la bourse.
- L'AMF peut exiger un prospectus pour protéger les investisseurs lors de l'opération.
