Définition - Market anomaly

Une market anomaly (anomalie de marché) est un comportement récurrent et statistiquement significatif des cours boursiers qui contredit l'hypothèse d'efficience des marchés, selon laquelle les prix reflètent à tout instant l'ensemble des informations disponibles et ne permettent pas de réaliser des rendements anormaux de manière systématique.

Les anomalies de marché les plus documentées par la recherche académique comprennent l'effet taille (les petites capitalisations surperforment les grandes sur le long terme), l'effet valeur (les actions à PER ou price-to-book faibles surperforment les actions de croissance), l'effet momentum (les titres en tendance haussière continuent de monter à court terme), l'effet janvier (les rendements sont anormalement élevés en début d'année) et l'effet week-end (les rendements du lundi sont inférieurs à ceux des autres jours).

L'existence de ces anomalies alimente le débat entre les partisans de l'efficience des marchés et les tenants de la finance comportementale. Les premiers soutiennent que les anomalies reflètent des primes de risque non mesurées ou disparaissent une fois publiées. Les seconds y voient la preuve de biais psychologiques systématiques chez les investisseurs (excès de confiance, comportement moutonnier, aversion à la perte). Certaines anomalies ont effectivement diminué après leur découverte, les investisseurs les exploitant jusqu'à leur disparition.

À retenir

• Une market anomaly est un comportement récurrent des cours contredisant l'efficience des marchés.
• Les principales anomalies sont les effets taille, valeur, momentum, janvier et week-end.
• Elles alimentent le débat entre efficience des marchés et finance comportementale.