Définition - Méthode des comparables
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
La méthode des comparables (relative valuation ou évaluation par les multiples) est une approche d'évaluation d'entreprise consistant à estimer la valeur d'une société en appliquant à ses agrégats financiers les multiples de valorisation observés chez des entreprises similaires cotées en bourse ou ayant fait l'objet de transactions récentes.
Les multiples les plus utilisés sont le PER (cours / bénéfice par action), l'EV/EBITDA (valeur d'entreprise / résultat opérationnel avant amortissements), l'EV/EBIT (valeur d'entreprise / résultat opérationnel), le price-to-book (cours / actif net par action) et l'EV/chiffre d'affaires. Le choix du multiple dépend du secteur : l'EV/EBITDA est privilégié pour les entreprises industrielles, le PER pour les valeurs financières, l'EV/CA pour les sociétés en croissance sans profitabilité encore stabilisée.
La méthode se décline en deux variantes. Les comparables boursiers (trading comparables) utilisent les multiples de sociétés cotées du même secteur et de taille comparable. Les comparables transactionnels (transaction comparables) s'appuient sur les multiples payés lors de fusions-acquisitions récentes dans le secteur, intégrant généralement une prime de contrôle. La méthode des comparables est rapide et intuitive mais suppose que les sociétés de l'échantillon sont réellement comparables en termes de taille, de rentabilité, de croissance et de risque. Elle est souvent utilisée en complément de la méthode DCF pour recouper les résultats.
À retenir
- La méthode des comparables évalue une entreprise par les multiples de sociétés similaires.
- Les principaux multiples sont le PER, l'EV/EBITDA, l'EV/EBIT et le price-to-book.
- Elle se décline en comparables boursiers (cotés) et transactionnels (M&A récentes).
