Définition - Méthode des multiples
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
La méthode des multiples est une technique d'évaluation d'entreprise consistant à appliquer un ratio de valorisation (multiple) issu d'un échantillon de sociétés comparables ou de transactions récentes aux agrégats financiers de l'entreprise à évaluer, afin d'en déduire rapidement une fourchette de valeur.
Le principe est simple : si des entreprises similaires se négocient à un multiple de 8 fois leur EBITDA, une société générant 10 millions d'euros d'EBITDA a une valeur d'entreprise estimée à 80 millions d'euros. Les multiples se divisent en deux familles. Les multiples de capitaux propres (PER, price-to-book, price-to-cash-flow) rapportent la capitalisation boursière à un agrégat par action. Les multiples de valeur d'entreprise (EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/CA) rapportent la valeur d'entreprise à un agrégat opérationnel, neutralisant les différences de structure financière entre sociétés.
Le choix du multiple dépend du secteur et du profil de l'entreprise : l'EV/EBITDA convient aux secteurs capitalistiques, le PER aux valeurs financières, l'EV/CA aux sociétés en hypercroissance non encore rentables. La fiabilité de la méthode repose sur la qualité de l'échantillon de comparables : les sociétés retenues doivent être homogènes en taille, rentabilité, croissance et profil de risque. La méthode des multiples est généralement utilisée en complément de la méthode DCF pour recouper et conforter les résultats d'évaluation.
À retenir
- La méthode des multiples valorise une entreprise par analogie avec des sociétés comparables.
- Les multiples clés sont le PER (capitaux propres) et l'EV/EBITDA (valeur d'entreprise).
- Sa fiabilité dépend de l'homogénéité de l'échantillon de comparables retenu.
