Définition - Modèle Eugene Fama et Kenneth French
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Le modèle Eugene Fama et Kenneth French, dit modèle à trois facteurs, est un modèle d'évaluation des actifs financiers qui explique le rendement d'une action par trois facteurs : le risque de marché, la taille de l'entreprise et son ratio valeur comptable sur valeur de marché.
Publié en 1992, il enrichit le modèle CAPM classique, qui ne retenait que le risque de marché (bêta). Fama et French ont démontré empiriquement que les petites capitalisations (facteur SMB : Small Minus Big) et les valeurs décotées, dites value (facteur HML : High Minus Low), surperforment historiquement le marché. Ces deux facteurs supplémentaires permettent de mieux expliquer les rendements observés et sont devenus fondamentaux en gestion d'actifs. Un modèle à cinq facteurs a ensuite été développé en 2015, ajoutant la profitabilité et l'investissement.
Exemple du modèle Fama et French
Un fonds actions constate que son portefeuille surperforme son benchmark. En appliquant le modèle à trois facteurs, l'analyse révèle que cette surperformance s'explique principalement par une surpondération en petites capitalisations (SMB) et en valeurs décotées (HML), et non par la seule compétence du gérant.
À retenir
- Le modèle Fama-French explique le rendement d'une action par trois facteurs : marché, taille et valeur.
- Il enrichit le CAPM en ajoutant les facteurs SMB (petites capitalisations) et HML (valeurs décotées).
- Il a été étendu à cinq facteurs en 2015 avec la profitabilité et l'investissement.
- Il est largement utilisé en gestion d'actifs pour décomposer la performance des portefeuilles.
