Définition - Obligation à bons de souscription en actions remboursables

L'obligation à bons de souscription en actions remboursables (OBSAR) est un titre hybride associant une obligation classique à des bons de souscription donnant le droit de souscrire des actions de l'émetteur, avec la particularité que l'émetteur peut racheter (rembourser) ces bons de manière anticipée sous certaines conditions.

L'obligation souche fonctionne comme une dette classique, versant un coupon et remboursée à l'échéance. Les bons attachés confèrent au porteur le droit d'acheter des actions à un prix d'exercice fixé à l'avance pendant une période déterminée. La clause de remboursement anticipé (call) permet à l'émetteur de racheter les bons si le cours de l'action dépasse un seuil prédéfini pendant une durée minimale, limitant ainsi la dilution potentielle.

Pour l'émetteur, l'OBSAR permet de lever de la dette à un coupon réduit grâce à la valeur des bons et de contrôler la dilution par la clause de remboursement. Pour l'investisseur, le produit offre le rendement d'une obligation et l'optionalité haussière sur l'action, mais le risque de voir les bons remboursés avant d'avoir pu les exercer si le cours monte rapidement. L'OBSAR se distingue de l'OBSA classique (sans clause de remboursement des bons) et de l'obligation convertible, où la conversion est intégrée au titre lui-même.

À retenir

• L'OBSAR combine une obligation et des bons de souscription d'actions remboursables par l'émetteur.
• La clause de call limite la dilution en permettant le rachat anticipé des bons.
• L'investisseur bénéficie d'un coupon obligataire et d'une optionalité sur l'action.