Définition - Obligation à coupon unique
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Une obligation à coupon unique, ou obligation zéro-coupon, est un titre de dette qui ne verse aucun intérêt périodique pendant sa durée de vie. L'investisseur achète le titre à un prix inférieur à sa valeur nominale et perçoit l'intégralité du nominal au moment du remboursement à l'échéance.
La rémunération de l'investisseur réside dans la différence entre le prix d'achat (décoté) et le prix de remboursement (au pair). Cette décote équivaut aux intérêts cumulés sur toute la durée de vie de l'obligation, capitalisés jusqu'à l'échéance. Plus la maturité est longue et le taux d'intérêt élevé, plus la décote à l'émission est importante.
L'obligation à coupon unique est particulièrement sensible aux variations de taux d'intérêt, car la totalité du flux est concentrée à l'échéance (duration élevée). Elle est utilisée par les investisseurs souhaitant sécuriser un montant précis à une date future (financement d'un engagement de retraite, adossement actif-passif) et par les émetteurs souhaitant différer le paiement des intérêts.
Exemple d'obligation à coupon unique
Un investisseur achète une obligation zéro-coupon de nominal 10 000 euros, maturité 5 ans, au prix de 8 219 euros. À l'échéance, il reçoit 10 000 euros. Le rendement actuariel est de 4 % par an (10 000 / 8 219)^(1/5) - 1.
À retenir
- L'obligation à coupon unique ne verse aucun intérêt périodique et est achetée avec une décote.
- La rémunération provient de la différence entre le prix d'achat et le remboursement au nominal.
- Elle est très sensible aux variations de taux d'intérêt en raison de sa duration élevée.
