Obligation échangeable
Lorsqu'une entreprise (en général un établissement financier) détient en portefeuille des actions d'une entreprise tierce, elle peut émettre des obligations échangeables. Ces obligations seront remboursées en actions de l'entreprise tierce, qui seront donc le sous-jacent.
À l'échéance des obligations, si le cours de l'action sous-jacente est bas, les obligations seront remboursées en numéraire, et l'établissement financier conservera sa participation. Si le cours du sous-jacent a monté, les investisseurs auront intérêt à les échanger contre des actions.
La dette (obligataire) sera donc elle aussi échangée contre ces actions. Ainsi, le prêteur est d'abord créancier de l'établissement financier, puis devient actionnaire de l'entreprise tierce.
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