Définition - Obligations sécurisées
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Les obligations sécurisées (covered bonds en anglais) sont des titres de dette émis par des établissements de crédit, garantis par un portefeuille d'actifs de haute qualité (prêts hypothécaires, prêts au secteur public) cantonné au bilan de l'émetteur et offrant un double recours aux investisseurs.
En cas de défaillance de l'émetteur, les porteurs d'obligations sécurisées bénéficient d'un droit prioritaire sur le portefeuille de couverture (premier recours) et d'un recours général contre l'émetteur (second recours). Ce double mécanisme confère aux covered bonds un profil de risque très faible et des notations de crédit généralement supérieures à celles de la dette senior non sécurisée de l'émetteur.
En France, les obligations sécurisées prennent la forme d'obligations foncières émises par les sociétés de crédit foncier (SCF) ou d'obligations de financement de l'habitat (SFH). Le cadre européen a été harmonisé par la directive Covered Bonds de 2019. Les covered bonds constituent une source majeure de financement pour les banques européennes, avec un encours de plusieurs milliers de milliards d'euros.
À retenir
- Les obligations sécurisées sont garanties par un portefeuille d'actifs cantonné offrant un double recours.
- Elles présentent un profil de risque très faible et des notations élevées.
- Elles constituent une source majeure de financement pour les banques européennes.
