Définition - Pay-off d'une option

Le pay-off d'une option est le gain ou la perte net généré par une option financière à son échéance, en fonction de la valeur du sous-jacent à ce moment précis.

Il représente le résultat financier brut de l'option, avant déduction de la prime payée lors de l'achat. Pour une option d'achat (call), le pay-off est positif si le prix du sous-jacent dépasse le prix d'exercice ; il est nul dans le cas contraire. Pour une option de vente (put), c'est l'inverse : le pay-off est positif si le prix du sous-jacent est inférieur au prix d'exercice. Le pay-off est souvent représenté graphiquement pour visualiser les scénarios de gain et de perte selon l'évolution du marché.

Exemple de pay-off d'une option

Un investisseur achète un call sur une action avec un prix d'exercice de 50 €, en payant une prime de 3 €. À l'échéance, l'action vaut 58 €. Le pay-off brut est de 8 € (58 − 50). En déduisant la prime, le gain net est de 5 €. Si l'action avait fini à 47 €, le pay-off serait nul et la perte se limiterait à la prime de 3 €.

À retenir

• Le pay-off mesure le gain brut d'une option à son échéance, avant déduction de la prime.
• Pour un call, il est positif si le sous-jacent dépasse le prix d'exercice.
• Pour un put, il est positif si le sous-jacent est inférieur au prix d'exercice.
• Il est souvent représenté sous forme de graphique pour analyser les profils de risque.