Définition - Période de hard non-call
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
La période de hard non-call est une clause d'une émission obligataire qui interdit à l'émetteur de rembourser l'obligation par anticipation pendant une durée déterminée après l'émission, quelles que soient les conditions de marché.
Cette clause protège l'investisseur en lui garantissant de percevoir les coupons pendant la période de non-call, sans risque de voir son obligation remboursée prématurément à un moment où les taux de marché sont plus bas (ce qui l'obligerait à réinvestir à un rendement inférieur). La période de hard non-call est typiquement de trois à cinq ans pour les obligations high yield et de deux à trois ans pour les obligations investment grade callable.
Après la période de hard non-call, l'émetteur peut exercer son option de remboursement anticipé (call), généralement à un prix supérieur au pair (call premium) qui diminue progressivement jusqu'à l'échéance. La clause se distingue du soft non-call, qui autorise le remboursement anticipé sous certaines conditions exceptionnelles (changement de contrôle, événement fiscal).
À retenir
- La période de hard non-call interdit tout remboursement anticipé de l'obligation pendant une durée fixée.
- Elle protège l'investisseur contre le risque de réinvestissement à des taux inférieurs.
- Elle se distingue du soft non-call, qui autorise le remboursement dans des cas exceptionnels.
