Définition - Poids relatif

Le poids relatif est, en gestion de portefeuille, la proportion qu'un titre, un secteur ou une classe d'actifs représente dans un portefeuille comparée à sa pondération dans l'indice de référence (benchmark), permettant de mesurer les choix d'allocation active du gérant.

Lorsque le poids d'un titre dans le portefeuille est supérieur à sa pondération dans l'indice, le gérant est en surpondération (overweight) : il exprime une conviction positive sur cette valeur. À l'inverse, un poids inférieur traduit une sous-pondération (underweight), reflétant une anticipation moins favorable. Un poids identique à celui du benchmark constitue une position neutre. L'écart entre le poids en portefeuille et le poids dans l'indice est appelé pari actif (active bet).

L'analyse des poids relatifs est au coeur de l'attribution de performance, qui décompose le rendement du portefeuille en effet d'allocation (choix de surpondérer ou sous-pondérer des secteurs ou zones géographiques) et effet de sélection (choix des titres au sein de chaque segment). Un gérant indiciel (gestion passive) réplique les poids de l'indice sans écart, tandis qu'un gérant actif s'en écarte délibérément pour tenter de surperformer le benchmark. La tracking error mesure l'ampleur globale de ces écarts de pondération.

À retenir

• Le poids relatif compare la pondération d'un actif en portefeuille à celle du benchmark.
• Surpondération et sous-pondération traduisent les convictions actives du gérant.
• L'attribution de performance décompose l'impact des écarts de poids relatif sur le rendement.