Définition - Prime de non conversion
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
La prime de non conversion est l'écart positif entre le cours d'une obligation convertible et la valeur de parité (valeur des actions obtenues en cas de conversion immédiate), exprimant le supplément de prix que le marché accorde au titre pour la protection obligataire qu'il offre par rapport à la détention directe de l'action.
La valeur de parité (ou valeur de conversion) est calculée en multipliant le nombre d'actions obtenues par conversion (ratio de conversion) par le cours de l'action. Si une obligation convertible cote 115 et que la valeur de parité est 100 (ratio de conversion × cours de l'action), la prime de non conversion est de 15 %, signifiant que l'investisseur paie 15 % de plus que la valeur des actions sous-jacentes pour bénéficier de la composante obligataire.
La prime de non conversion reflète la valeur de la protection à la baisse (plancher obligataire) et la valeur temps de l'option de conversion. Elle est élevée lorsque l'obligation est hors de la monnaie et faible lorsqu'elle est profondément dans la monnaie. Une prime très faible indique un profil action, tandis qu'une prime élevée signale un profil obligataire. Elle constitue un indicateur clé pour les gérants spécialisés.
À retenir
- La prime de non conversion mesure l'écart entre le cours de l'obligation convertible et sa valeur de parité.
- Elle reflète la valeur du plancher obligataire et de l'option de conversion.
- Une prime faible indique un profil action ; une prime élevée, un profil obligataire.
