Définition - Remboursement par séries constantes

Le remboursement par séries constantes (ou amortissement constant) est un mode de remboursement d'un emprunt obligataire dans lequel un nombre égal d'obligations est amorti (remboursé) à chaque échéance, le montant total versé aux porteurs diminuant progressivement car les intérêts sont calculés sur un capital restant dû décroissant.

Avec ce mode, l'émetteur rembourse le même nombre de titres à chaque date d'amortissement, déterminé par tirage au sort ou par rachat en bourse. Les annuités totales (capital + intérêts) sont dégressives : l'amortissement en capital est constant mais les intérêts diminuent à mesure que le capital restant dû se réduit. Ce profil allège progressivement la charge financière de l'émetteur.

Le remboursement par séries constantes se distingue de deux autres modes. Le remboursement in fine : le capital est intégralement remboursé à l'échéance, seuls les intérêts étant versés périodiquement. Le remboursement par annuités constantes : le total capital + intérêts est identique à chaque échéance, la part du capital augmentant progressivement tandis que celle des intérêts diminue. Le choix du mode de remboursement influence la duration de l'obligation, son profil de cash flow et sa sensibilité aux taux d'intérêt.

À retenir

• Le remboursement par séries constantes amortit un nombre égal d'obligations à chaque échéance.
• Les annuités totales sont dégressives car les intérêts diminuent avec le capital restant dû.
• Il se distingue du remboursement in fine et par annuités constantes.