Définition - Securization buy-out

Le securitization buy-out est une opération de rachat d'entreprise (buyout) dont le financement repose en tout ou partie sur une titrisation des actifs ou des flux de trésorerie de la cible. Les créances ou les revenus futurs de l'entreprise rachetée sont transformés en titres négociables pour lever les fonds nécessaires à l'acquisition.

Dans un securitization buy-out, un véhicule de titrisation (SPV) est créé pour acquérir un portefeuille d'actifs de la cible (créances clients, contrats de location, redevances) et émettre des titres adossés à ces actifs sur les marchés financiers. Le produit de l'émission finance le prix d'acquisition. Ce montage permet de diversifier les sources de financement au-delà du crédit bancaire classique et de la dette mezzanine.

Le securitization buy-out est plus complexe et coûteux à structurer qu'un LBO classique. Il est adapté aux cibles disposant de flux de trésorerie prévisibles et récurrents (sociétés de leasing, opérateurs télécoms, gestionnaires d'infrastructures). Le risque repose sur la qualité et la stabilité des actifs titrisés : une dégradation des flux peut compromettre le service de la dette titrisée.

À retenir

• Le securitization buy-out finance un rachat d'entreprise par la titrisation des actifs ou flux de la cible.
• Il est adapté aux entreprises à flux de trésorerie prévisibles et récurrents.
• Il diversifie les sources de financement mais est plus complexe qu'un LBO classique.