Définition - Valeur des contrats en portefeuille
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
La valeur des contrats en portefeuille (value of in-force business – VIF) est un indicateur d'évaluation spécifique au secteur de l'assurance, mesurant la valeur actualisée des bénéfices futurs attendus des contrats d'assurance actuellement en vigueur, représentant la composante principale de l'embedded value d'un assureur.
Le VIF est calculé en projetant les flux futurs (primes, sinistres, frais de gestion, revenus financiers) des contrats existants sur leur durée résiduelle, actualisés au taux de rendement exigé par les actionnaires. Il exclut les contrats futurs (new business) et ne reflète que la rentabilité des affaires déjà souscrites. Le VIF diminue au fil du temps à mesure que les contrats arrivent à échéance ou sont résiliés.
L'embedded value d'un assureur se décompose en : actif net réévalué (ANR, capitaux propres ajustés à la juste valeur) + VIF. La valeur des affaires nouvelles (VNB – Value of New Business) mesure la valeur créée par les souscriptions de l'année. Les investisseurs valorisent les assureurs en multiple de l'embedded value (P/EV). Le VIF est sensible aux hypothèses de taux d'actualisation, de sinistralité, de rachats et de rendements financiers. Les normes MCEV (Market Consistent Embedded Value) harmonisent la méthodologie de calcul.
À retenir
- Le VIF mesure la valeur actualisée des bénéfices futurs des contrats d'assurance en cours.
- Il constitue la composante principale de l'embedded value de l'assureur.
- Les normes MCEV harmonisent la méthodologie de calcul du VIF.
