Définition - Variance swap
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Un variance swap est un contrat dérivé de gré à gré (OTC) permettant de prendre position directement sur la variance (volatilité au carré) réalisée d'un actif sous-jacent sur une période donnée, sans exposition à la direction du marché, offrant un outil pur de trading de volatilité.
Le mécanisme est le suivant : à l'échéance, l'acheteur du variance swap reçoit la différence entre la variance réalisée et la variance fixée au contrat (strike de variance), multipliée par le notionnel en variance. Si la variance réalisée est supérieure au strike, l'acheteur gagne ; si elle est inférieure, il perd. Le paiement est proportionnel à la variance (et non à la volatilité), ce qui amplifie les gains et les pertes en cas de mouvements extrêmes.
Le variance swap est utilisé par les hedge funds et les desks de trading pour exprimer une vue sur la volatilité future, couvrir le risque de volatilité d'un portefeuille d'options ou arbitrer la volatilité implicite contre la volatilité réalisée. Il se distingue du volatility swap (payoff linéaire en volatilité) et du straddle (position combinée en options). La convexité du variance swap (payoff en carré de la volatilité) le rend particulièrement attractif pour se couvrir contre les queues de distribution (tail risk).
À retenir
- Le variance swap est un contrat OTC sur la variance réalisée d'un sous-jacent.
- Le payoff est proportionnel à la variance (volatilité²), amplifiant les mouvements extrêmes.
- Il sert au trading de volatilité pure et à la couverture du tail risk.
