Définition - Window dressing
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Le window dressing (habillage de bilan ou habillage de portefeuille) est une pratique consistant à modifier la composition d'un portefeuille ou la présentation d'un bilan juste avant une date de reporting (fin de trimestre, fin d'année) pour améliorer l'apparence des performances ou de la situation financière aux yeux des investisseurs.
En gestion d'actifs, le window dressing consiste pour un gérant de fonds à vendre les titres ayant sous-performé et à acheter les titres les plus performants du trimestre juste avant la clôture, afin que le rapport trimestriel présente un portefeuille composé de « gagnants ». Cette pratique crée des mouvements de cours artificiels en fin de période, amplifiant les hausses des titres déjà performants.
En comptabilité bancaire, le window dressing consiste à améliorer temporairement les ratios réglementaires (solvabilité, liquidité) à la date de reporting en réduisant artificiellement le bilan (cession de créances, diminution des positions) puis en les reconstituant après la date de clôture. Les régulateurs (BCE, ACPR) surveillent cette pratique en comparant les bilans à la date de reporting avec les expositions moyennes du trimestre. Le window dressing, bien que légal, est critiqué car il fausse l'information délivrée aux investisseurs.
À retenir
- Le window dressing modifie un portefeuille ou un bilan avant une date de reporting.
- Les gérants vendent les perdants et achètent les gagnants en fin de trimestre.
- Les régulateurs surveillent cette pratique en comparant bilans de clôture et moyennes.
