Définition - Carried interest
Écrit par Etienne NICOLAS,
Le carried interest, ou intéressement au résultat en français, est la part des plus-values réalisées par un fonds de capital investissement qui revient à ses gestionnaires (general partners) en rémunération de leur performance, au-delà du rendement minimum garanti aux investisseurs.
Dans le modèle économique du capital investissement, les gestionnaires de fonds perçoivent deux types de rémunération. La commission de gestion (management fee), généralement comprise entre 1,5 % et 2,5 % des capitaux engagés, couvre les frais de fonctionnement de la société de gestion. Le carried interest constitue la rémunération variable, directement liée à la performance du fonds. Il représente le plus souvent 20 % des gains réalisés, les 80 % restants revenant aux investisseurs (limited partners).
Le versement du carried interest est généralement conditionné au franchissement d'un seuil de rendement minimum appelé hurdle rate, habituellement fixé à 8 % par an. Ce mécanisme garantit que les gestionnaires ne perçoivent leur intéressement qu'après avoir assuré un rendement plancher aux investisseurs. Certains accords prévoient également une clause de rattrapage (catch-up) permettant au gestionnaire de récupérer une part plus importante des gains une fois le hurdle rate dépassé.
Le régime fiscal du carried interest varie selon les pays. En France, il bénéficie sous conditions d'un régime d'imposition des plus-values mobilières plutôt que du barème des traitements et salaires.
Exemple de carried interest
Un fonds de capital investissement lève 200 millions d'euros et les restitue à hauteur de 400 millions après sept ans, soit un gain de 200 millions. Le hurdle rate de 8 % ayant été largement dépassé, les gestionnaires perçoivent 20 % des plus-values, soit 40 millions d'euros de carried interest. Les investisseurs récupèrent leurs 200 millions de mise initiale plus 160 millions de gains nets.
À retenir
- Le carried interest est la part des plus-values d'un fonds revenant à ses gestionnaires.
- Il représente généralement 20 % des gains, après franchissement d'un rendement minimum (hurdle rate).
- Il complète la commission de gestion annuelle et constitue la rémunération de la performance.
- Son régime fiscal est spécifique et peut être avantageux sous certaines conditions.
