Définition - Collar

Un collar est une stratégie d'options qui consiste à combiner l'achat d'une option de vente (put) et la vente d'une option d'achat (call) sur un même actif sous-jacent, afin d'encadrer les variations de prix entre un plancher et un plafond. Ce terme anglais signifie littéralement « collier » et désigne aussi le tunnel ou fourchette de prix ainsi créé.

Cette stratégie est principalement utilisée en couverture de portefeuille. Le put protège l'investisseur contre une baisse du cours en dessous du plancher, tandis que la vente du call finance totalement ou partiellement le coût du put, en contrepartie d'un plafonnement du gain potentiel à la hausse. Lorsque les deux primes s'annulent, on parle de collar à coût nul (zero-cost collar).

Le collar est également utilisé sur les marchés de taux d'intérêt, où il combine un cap (plafond de taux) et un floor (plancher de taux) pour encadrer le coût d'un emprunt à taux variable dans une fourchette prédéfinie.

Exemple de collar

Un investisseur détient des actions cotées à 100 euros. Il achète un put à 90 euros et vend un call à 115 euros. Si le cours chute sous 90 euros, il est protégé. Si le cours dépasse 115 euros, son gain est plafonné. Entre les deux bornes, il profite normalement de l'évolution du titre.

À retenir

• Le collar encadre les variations d'un actif entre un plancher (put) et un plafond (call).
• Il permet de se protéger contre la baisse à moindre coût grâce à la prime perçue sur le call vendu.
• Il est utilisé en couverture de portefeuille actions et sur les marchés de taux d'intérêt.