Définition - Covered Bonds

Les covered bonds, ou obligations sécurisées en français, sont des titres de dette émis par des établissements bancaires et garantis par un portefeuille d'actifs de haute qualité, tels que des crédits immobiliers ou des prêts au secteur public.

Contrairement aux obligations classiques, les covered bonds offrent une double protection à l'investisseur : en cas de défaillance de la banque émettrice, il conserve un droit prioritaire sur le portefeuille d'actifs de couverture, tout en gardant sa créance sur l'émetteur. Cette double sécurité leur confère une notation de crédit généralement très élevée et un coût de financement inférieur aux obligations non garanties. En France, les covered bonds prennent notamment la forme d'obligations foncières émises par les sociétés de crédit foncier. Ils sont très répandus en Europe, notamment en Allemagne (Pfandbriefe), au Danemark et en Espagne.

Exemple de covered bonds

Une banque française constitue un portefeuille de 2 milliards d'euros de crédits immobiliers résidentiels et l'apporte en garantie à une société de crédit foncier. Cette entité émet des obligations foncières (covered bonds) de 1,5 milliard d'euros sur les marchés. Les investisseurs bénéficient d'une sécurité renforcée grâce au portefeuille de crédits sous-jacent qui couvre leur investissement.

À retenir

• Les covered bonds sont des obligations bancaires garanties par un portefeuille d'actifs de haute qualité.
• Ils offrent une double protection : recours sur l'actif de couverture et sur l'émetteur.
• Ils bénéficient généralement d'une notation de crédit très élevée et d'un faible coût de financement.
• En France, ils prennent la forme d'obligations foncières émises par les sociétés de crédit foncier.