Définition - Meilleurs efforts

La clause de meilleurs efforts (best efforts en anglais) est un engagement par lequel un intermédiaire financier (banque chef de file, syndicat bancaire) s'engage à déployer ses meilleurs efforts pour placer une émission de titres (actions, obligations) auprès des investisseurs, sans garantir la souscription intégrale de l'opération.

Ce type d'engagement s'oppose à la prise ferme (firm commitment), dans laquelle la banque garantit à l'émetteur le placement de l'intégralité des titres en s'engageant à acquérir elle-même les titres non placés. Dans une opération en meilleurs efforts, le risque de placement reste à la charge de l'émetteur : si la demande des investisseurs est insuffisante, l'émission peut être partiellement souscrite, voire annulée.

La clause de meilleurs efforts est généralement utilisée lorsque les conditions de marché sont incertaines, lorsque l'émetteur est peu connu des investisseurs ou lorsque le montant de l'émission est élevé par rapport à la capacité de placement du syndicat. Elle permet à la banque de limiter son exposition au risque de marché. En contrepartie, la commission perçue par l'intermédiaire est généralement inférieure à celle d'une prise ferme, reflétant le moindre risque assumé.

À retenir

• La clause de meilleurs efforts engage la banque à tout mettre en oeuvre pour placer les titres, sans garantie de souscription totale.
• Elle s'oppose à la prise ferme, où la banque garantit le placement intégral.
• Le risque de placement non réalisé reste à la charge de l'émetteur.