Définition - Obligation remboursable en action à parité ajustable

L'obligation remboursable en action à parité ajustable (ORAPA) est un titre hybride dont le remboursement s'effectue obligatoirement en actions de l'émetteur, avec la particularité que le nombre d'actions remises à l'échéance varie en fonction du cours de bourse de l'action, selon une formule d'ajustement prédéfinie.

Contrairement à une ORA classique (obligation remboursable en actions) où la parité de conversion est fixe, l'ORAPA ajuste le nombre d'actions remises pour maintenir une valeur de remboursement proche du nominal de l'obligation. Si le cours de l'action baisse, davantage d'actions sont remises ; s'il monte, moins d'actions sont nécessaires. Cette mécanique protège partiellement l'investisseur contre la baisse du cours tout en limitant son gain en cas de forte hausse.

Pour l'émetteur, l'ORAPA offre un financement à coupon réduit avec la certitude d'un remboursement en actions renforçant les capitaux propres. L'ajustement de la parité rend le produit plus attractif pour l'investisseur qu'une ORA classique, où la perte peut être totale si le cours s'effondre. En contrepartie, la dilution est variable et peut être significative en cas de forte baisse du titre. L'ORAPA reste un instrument peu fréquent, réservé à des opérations spécifiques (restructurations, renforcement de fonds propres).

À retenir

• L'ORAPA est remboursée en actions avec un nombre ajusté selon le cours de bourse.
• L'ajustement protège partiellement l'investisseur contre la baisse du cours.
• La dilution pour l'émetteur est variable et dépend de l'évolution du titre.