Définition - Notionnel

Le notionnel (notional amount ou nominal) est le montant de référence théorique sur lequel sont calculés les flux d'un contrat dérivé (swap, option, future), sans que ce montant soit nécessairement échangé entre les contreparties, servant uniquement de base au calcul des intérêts, des primes ou des règlements.

Dans un swap de taux d'intérêt, par exemple, deux contreparties échangent des flux d'intérêts calculés sur un notionnel commun (100 millions d'euros), l'une payant un taux fixe et l'autre un taux variable, sans jamais échanger le capital de 100 millions. Le notionnel sert exclusivement à déterminer le montant des intérêts échangés à chaque date de paiement. De même, pour un contrat future sur le CAC 40, le notionnel est égal au niveau de l'indice multiplié par le multiplicateur du contrat (10 euros par point).

L'encours notionnel global des dérivés OTC dépasse plusieurs centaines de milliers de milliards de dollars, un chiffre qui ne représente pas le risque réel des positions mais le volume de référence des contrats. Le risque effectif, mesuré par la valeur de marché nette (mark-to-market) des contrats, est considérablement inférieur. Les régulateurs utilisent le notionnel comme indicateur de taille du marché des dérivés et comme base de calcul des exigences de marge.

À retenir

• Le notionnel est le montant théorique servant de base au calcul des flux d'un dérivé.
• Il n'est généralement pas échangé entre les contreparties.
• L'encours notionnel global surestime le risque réel, mesuré par la valeur de marché nette.