Définition - Participation fee

La participation fee (commission de participation) est la rémunération versée à chaque banque membre d'un syndicat bancaire en contrepartie de sa participation au financement d'un crédit syndiqué ou au placement d'une émission de titres, proportionnellement à sa quote-part dans l'opération.

Dans un crédit syndiqué, la participation fee est généralement intégrée à la marge d'intérêt (spread) appliquée sur l'encours prêté par chaque banque participante. Elle se distingue de la commission de direction (management fee ou arrangement fee), versée au chef de file pour son travail de structuration et de coordination, et de la commission d'engagement (commitment fee), perçue sur la fraction non tirée de la ligne de crédit. La participation fee rémunère le risque de crédit assumé par chaque banque à hauteur de son engagement.

Dans une émission obligataire, la participation fee (ou selling concession) rémunère les membres du syndicat de placement pour leur effort de distribution des titres auprès de leurs investisseurs. Son montant est fixé dans le contrat de syndication et réparti entre les participants en fonction de leur allocation finale. Les banques les mieux classées dans la hiérarchie du syndicat (co-chefs de file, co-managers) perçoivent une rémunération globale supérieure, combinant commission de direction et commission de participation.

À retenir

• La participation fee rémunère chaque banque du syndicat proportionnellement à sa quote-part.
• Elle se distingue de la commission de direction (chef de file) et de la commission d'engagement.
• Dans une émission obligataire, elle rémunère l'effort de placement auprès des investisseurs.