Définition - Portefeuilles efficients
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Les portefeuilles efficients sont les portefeuilles offrant le rendement espéré le plus élevé pour un niveau de risque donné, ou inversement le risque le plus faible pour un rendement espéré donné, formant la frontière efficiente dans le cadre de la théorie moderne du portefeuille développée par Harry Markowitz (1952).
La frontière efficiente est une courbe reliant l'ensemble des portefeuilles efficients dans un espace rendement-risque (rendement espéré en ordonnée, volatilité en abscisse). Tout portefeuille situé sous cette courbe est sous-optimal : il existe un portefeuille efficient offrant soit un meilleur rendement au même risque, soit un risque moindre au même rendement. L'investisseur rationnel ne devrait détenir que des portefeuilles situés sur la frontière efficiente.
La construction de portefeuilles efficients repose sur l'optimisation mathématique : à partir des rendements espérés, des volatilités et des corrélations entre actifs, un algorithme détermine les pondérations optimales minimisant la variance pour chaque niveau de rendement cible. Le portefeuille à variance minimale globale est le point le plus à gauche de la frontière. En introduisant un actif sans risque, la frontière efficiente devient une droite (Capital Market Line) et le portefeuille de marché est le seul portefeuille risqué efficient.
À retenir
- Les portefeuilles efficients maximisent le rendement pour un risque donné (ou minimisent le risque).
- Ils forment la frontière efficiente de Markowitz dans l'espace rendement-risque.
- L'ajout d'un actif sans risque transforme la frontière en droite (Capital Market Line).
