Définition - Reverse convertible
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
Un reverse convertible (obligation à conversion inversée) est un produit structuré à court terme offrant un coupon élevé, dans lequel l'émetteur (et non l'investisseur) dispose du droit de rembourser à l'échéance soit en numéraire au pair, soit en actions d'un sous-jacent prédéfini, le choix se portant sur l'option la plus défavorable pour l'investisseur.
Le mécanisme est le suivant : l'investisseur souscrit une obligation à coupon attractif (souvent 8 à 15 % annualisé) adossée à une action sous-jacente. Si le cours de l'action reste au-dessus d'un seuil de protection (barrière) à l'échéance, le remboursement se fait au pair en numéraire. Si le cours a chuté sous la barrière, l'investisseur reçoit des actions dépréciées, subissant une perte en capital partiellement compensée par le coupon élevé.
Le reverse convertible revient pour l'investisseur à vendre un put sur le sous-jacent : il encaisse la prime du put sous forme de coupon mais assume le risque de baisse de l'action. Le profil de gain est asymétrique et défavorable : le gain est plafonné au coupon tandis que la perte peut être significative. Ces produits sont principalement commercialisés auprès des investisseurs particuliers recherchant du rendement dans un environnement de taux bas et doivent être accompagnés d'une information claire sur les risques.
À retenir
- Le reverse convertible offre un coupon élevé mais expose au risque de remboursement en actions dépréciées.
- L'émetteur choisit le mode de remboursement le plus défavorable à l'investisseur.
- Le profil est asymétrique : gain plafonné au coupon, perte potentiellement significative.
