Définition - Reverse flex

Le reverse flex est un mécanisme intervenant lors d'une émission obligataire ou d'un crédit syndiqué lorsque la demande des investisseurs dépasse significativement l'offre, permettant à l'émetteur de réviser les conditions à son avantage en réduisant le taux d'intérêt ou le spread initialement proposé.

Le reverse flex est l'opération inverse du flex, qui permet aux banques d'augmenter le taux ou le spread si la demande est insuffisante. Lorsque le livre d'ordres est fortement sursouscrit, l'émetteur et les banques arrangeuses peuvent resserrer les conditions (réduction du coupon, diminution de la marge, amélioration du prix d'émission) tout en maintenant une demande suffisante pour placer l'intégralité du montant visé.

Le reverse flex est un signal positif pour l'émetteur : il traduit un fort appétit du marché pour son crédit et lui permet d'optimiser son coût de financement. Il est fréquent dans les émissions obligataires investment grade très demandées et dans les financements LBO bénéficiant de conditions de marché favorables.

À retenir

• Le reverse flex réduit le taux ou le spread d'une émission lorsque la demande est très forte.
• Il est l'inverse du flex, qui augmente les conditions en cas de demande insuffisante.
• Il permet à l'émetteur d'optimiser son coût de financement.