Définition - Taux de l'argent sans risque

Le taux de l'argent sans risque (risk-free rate) est le rendement théorique d'un placement ne présentant aucun risque de défaut, servant de référence fondamentale en finance pour le calcul du coût du capital, l'évaluation des actifs et la tarification des produits dérivés.

En pratique, le taux sans risque est approximé par le rendement des emprunts d'État des économies les plus sûres : OAT françaises, Bund allemand, US Treasuries. Le choix de la maturité dépend de l'horizon d'analyse : le taux des bons du Trésor à 3 mois pour le court terme, le rendement de l'OAT ou du Treasury à 10 ans pour les évaluations à long terme. Le taux €STR (overnight) représente le taux sans risque au jour le jour en zone euro.

Le taux sans risque est central dans le MEDAF (CAPM) : le rendement attendu d'un actif = taux sans risque + bêta × prime de risque du marché. Il sert également de taux d'actualisation plancher dans les modèles DCF et de paramètre clé dans la formule de Black-Scholes pour la valorisation des options. En période de taux négatifs (zone euro 2014-2022), le concept de taux sans risque a été mis à l'épreuve, les investisseurs acceptant de payer pour détenir des emprunts d'État.

À retenir

• Le taux sans risque est le rendement d'un placement sans risque de défaut (emprunts d'État).
• Il est central dans le MEDAF, les modèles DCF et la valorisation des options.
• Il est approximé par les OAT, Bund ou Treasuries selon la devise et l'horizon.